Ruminating on Asset Allocation 讀後感

 剛好最近有點投資操作，準備rebalance一下自己的portfolio。讀這篇也來得合時。

簡化Howard Marks的觀點，就是資產只會分作兩種，要不是防守型，要不是進攻型。兩者的分別是風險的分別。並不是低風險的就不會輸，高低風險的資產是指它可能賺/蝕多少。

進攻型的資產，賺的時候賺更多，蝕的時候也蝕更多，也可以是在範圍裏的任何一個點。

防守型的資產，賺的時候賺更少，蝕的時候也蝕更少，回報的範圍相對容易估計。

(債券就是這樣，除非違約，否則回報是能準確計算的)

兩張圖合起來，可見防守型的回報通常(較大機率)比進攻型低。

但Howard Marks認為，近年來防守型的回報比以往要高。(右移了)所以他增加了債務類的投資品。

到最後，從來都沒有「最好的投資策略」，只有高風險或低風險。要看的就只是你如何配置你的組合，進攻或是防守，兩者必然有輕重。如果想要的是「平衡」，那麼組合的目標也許未必是「最大化利潤」而是「最佳化」—To my mind, it shouldn’t be “wealth,” but “wealth pursued in an appropriate way, taking into account the investor’s wants and needs.”